导读：本文为美国经济系列文章的第二篇。近期以来，美国经济数据看好，加之在美国货车司机年薪17万美元、美国股市兴旺、作业康复等一些热帖，好像在传递一个理念：美国经济形势一片大好，美国挣钱也很简略。当对美国经济的了解从表层的“消费经济”，逐步深化到“赤字经济”“财物经济”和“钱银经济”三个层次后，一般美国家庭的日子到底是家道从容，仍是捉襟见肘？这个问题就特别明晰了。
【文/调查者网专栏作者 郭杰振】
上一篇文章《美国经济“一片大好”：美丽的数据背面掩盖了什么？》简略评论了美国GDP目标掩藏的部分问题，如以高价服务支撑添加、公司赢利分红向上活动等，前者是添加问题，后者是分配问题。本文要点谈谈美国经济的添加逻辑。
美东时刻3月28日，美国经济剖析局发布了2023年GDP第三次预算成果[1]，四季度实践GDP增幅比第2次预算调高0.2个百分点，年度实践GDP增幅2.5%，与前两次成果共同。比较2022年，2023年美国实践GDP同比增幅添加了0.6个百分点。
在美国国内，各界对经济的预期出现了显着的分化，白宫、美联储等高层官员以为美国经济“一片大好”，贝莱德等部分投行持谨慎态度，底层民众则分化严峻。
从美国家庭的消费数据看，消费总量在添加、增幅快速回落，2021-2023年居民消费增量别离为1.8万亿美元、1.47万亿美元、1.06万亿美元。在居民消费中，二手车置办是最好的事例，2021-2023年二手车置办开销增量别离为793亿美元、-27亿美元、63亿美元。
图1：2023年2月-2024年2月间，美国低、中、高收入家庭的消费增速悉数放缓，纵轴指信用卡消费的年同比增速。数据来自美国银行。
已然美国的消费增幅快速回落，美国经济2023年的增量又是从哪里来的呢？答案在美国经济的三层寓意里。
一、美国经济添加的榜首层寓意是“赤字经济”
表面上看，战后的美国经济是由家庭消费支撑起来的，经济添加与否，只需经过CPI、作业等目标，就能够做简略猜测。其实不然。
家庭开销添加是美国经济添加的榜首来历，这是“明牌”。从美国各个时期GDP的增量分化来看，自二战后，居民消费占美国GDP的比重越来越高，比较之下我国的添加增量首要来自于居民置办住宅、企业扩产和政府根底设施出资等（表1）。
伴跟着居民消费的兴起，政府对经济添加的影响持续下降，其间奥巴马、特朗普执政期间达到了最低点，政府开支对GDP增量的奉献率别离为5.2%、8.7%（表2）。拜登执政后，联邦、州及地方政府以大幅举债为价值，推进政府对经济添加的奉献快速进步，政府开支对GDP增量的奉献快速升至14.6%（表2），这也是拜登寻求连任的宣传口径，即所谓“拜登经济学”（Bidenomics）[2]。
不过，从拜登执政以来的数据看，居民消费仍然是经济添加的榜首份额，其间服务消费添加是至关重要的一环。
表1 战后各时期GDP增量分化 单位：%
数据来历：原始数据别离来自U.S. Bureau of Economic Analysis, " Table 1.1.5. Gross Domestic Product"、我国国家计算局，GDP各部分份额经笔者测算。
表2 里根以来历任美国总统任期GDP增量分化 单位：%
数据来历：原始数据U.S. Bureau of Economic Analysis, " Table 1.1.5. Gross Domestic Product"，GDP各部分份额经笔者测算。
居民消费的扩张是以家庭部分的现金流“赤字”为价值的，这是“暗牌”。以开销法（终究消费开销+本钱构成总额+货品与服务净出口）来核算，美国居民消费火爆、企业出资热情高涨，美国经济确实是一片大好；从收入法（劳动者酬劳+出产税净额+固定财物折旧+经营盈利）来看，居民薪酬大幅进步、企业赢利屡创佳绩、政府赤字收窄，美国经济可谓“远景达观”。
联想到GDP在两种核算口径下的距离不大，各部分天然应该是出入相抵的，美国经济添加好像是不存在任何问题的。问题恰恰就藏在两种核算方法的距离之中，开销法的数据来自各种汇总数据的预算、收入法的数据来自国税局及各相关职能部分汇总的收入数据。
比较之下，收入法的数据准确性更高，但美国偏偏以开销法为主，这是有其逻辑的。
以收入法为据，美国居民、企业、政府和对外等四个部分的报表是能够复原的。从复原后的家庭报表看，全口径下存在巨额的出入盈利，但这部分出入盈利是以雇主代缴的各类弥补养老金方法存在的 [3]，要到居民退休后才干一次性取出。如2020年美国家庭部分全口径出入盈利3.5万亿美元，其间2.13万亿美元是雇主代缴的各类型弥补养老金（pension），其余部分来自政府应对疫情冲击的搬运付出（表3）。
假如扣除这部分账面盈利，除少量年份盈利外，美国家庭部分自1985年就出现了连续性的现金流赤字，其间2023年赤字为4277亿美元（图2）。据美联储2024四季度的Z1报表，2023年底美国家庭部分的消费贷、住宅告贷余额别离为5万亿美元、13万亿美元，算计18万亿美元。
表3 美国家庭首要年份出入测算 单位：10亿美元
数据来历：U.S. Bureau of Economic Analysis, "Table 2.1. Personal Income and Its Disposition"，部分数据经笔者测算。
图2 两口径下美国家庭出入（1983-2023） 单位：10亿美元
数据来历：U.S. Bureau of Economic Analysis, "Table 2.1. Personal Income and Its Disposition"，部分数据经笔者测算。
假如美国家庭的连续性“赤字”没有实质性解决方案，“拜登经济学”引以为傲的经济成绩不过是稍纵即逝。
惯例状况下，告贷本钱是以消费告贷冲抵家庭出入赤字的重要考量要素。2021年3月，美国联邦基金利息为0-0.25%，现在为5.25%-5.5%，短期告贷本钱进步5个点以上。比较加息前，美国家庭部分的存量消费贷利息添加2113亿美元（表3），成为美国家庭的额定负担。
新冠疫情后，美国政府以举债为价值，向家庭部分额定添加了超越1万亿美元的搬运付出，这“直升机撒钱”（Helicopter Drop）式的1万亿美元是美国消费商场火爆的底子原因。跟着政府超量搬运付出的完毕，美国家庭的消费开支又康复到了疫情前的常态，衣食、文娱、新车及二手车置办开销快速下滑（表4）。
2023年，美国家庭的现金流出入重归赤字状况，叠加昂扬的短期告贷本钱，美国火爆的消费商场或将快速消失。关于一般民众而言，通胀仍然存在，日子本钱的进步是不行拯救的实际，撒钱的直升机却再也不会出现了。
从这个视点看，美国作业商场的景气不过是“为生计而作业”算了，底层哪里会有达观心情。
表4 新冠疫情后美国个人消费增量散布 单位：10亿美元
数据来历：U.S. Bureau of Economic Analysis, "Table 2.4.5. Personal Consumption Expenditures by Type of Product"，增量经笔者核算
二、美国经济添加的第二层寓意是“财物经济”
已然美国家庭的出入赤字是一种持续存在的问题，它又是怎样支撑下来的呢？奥妙在财物性收入上。透过财物性收入，咱们对美国经济的了解能够再下一层，进入“财物经济”层面。
财物性收入是账面上的“灵丹妙药”，它是外部世界神往的“桃花源”。自1979年以来，财物性收入占美国家庭现金收入（不含弥补养老金）的份额长时刻保持在20%左右（图3），近年来公司分红成了财物性收入的榜首大来历。
以2023年为例，美国家庭部分财物性收入总计3.6万亿美元，假如没有这部分收入，金融服务、高等教育、购房等是美国家庭承当不起的消费。有了财物性收入的支撑，GDP报表上就有了车、房、金融服务、高等教育等等系列消费。
以部分自媒体常用噱头为例，这3.6万亿美元适当于美国人均1.1万美元，放到我国则是25.9万亿人民币，约合每人1.85万元。
与之相似的噱头还有在美国开货车（详见对热点问题的回应）。这类噱头发明出了一个树立在均匀数字上的“美国”，如美国的财物性收入十分高、美国的股民都很挣钱等等。
图3 工业收入结构演化趋势
数据来历：U.S. Bureau of Economic Analysis, "Table 2.1. Personal Income and Its Disposition"
财物性收入的演化趋势折射了美国经济添加的第二层寓意，“财物经济”。作为家庭出入的重要来历，发生财物性收入的金融财物装备是美国家庭日子的重中之重。
1972年，美国两院经过社保批改法案（Social Security Amendments 1972），着手树立弥补养老金账户[4]。
这类账户是美国家庭最重要的金融财物之一，它包含DB、DC和IRA等多种方法，其间DB由雇主设定获益方案，雇员收取固定收益，差额部分由雇主承当；DC由雇主交纳固定金额，雇员可弥补交纳，享用起浮收益，如401（K）、403（b）等账户；IRA则是自主择业的人自主交纳。弥补养老金账户的实质是推迟交税，即在退休前交纳的资金不计税，雇员在退休后套现时一次性补缴，相似的账户还有许多，较为闻名的有用于预存大学膏火的529告贷方案等。
上述账户的资金可用于购买政府布景债款、公司债、股票、基金等金融产品。经过上述准则，美国家庭的金融财物就这样堆集起来了。到2023年，美国家庭的弥补养老金账户市值超越40万亿美元，是美国家庭存款的3倍。在DB、DC两类账户的财物装备中，固收类6万亿、权益类7.3万亿、基金类5.2万亿（表5）。
由这些金融财物的办理就衍生出了开销法下1.32万亿美元的金融服务费。以401（k）为例，2020年有7221万美国人持有401（k）账户，2018年雇员均匀交纳额为5510美元，雇主匹配额从3579美元到7669美元不等。
401（k）或许是咱们调查美国“财物经济”的一个窗口，Finmasters的数据显现39.9%的账户余额低于1万美元、11.4%账户余额超越20万美元。
图4 美国401（k）账户余额散布状况
数据来历：https://finmasters.com/average-401k-balance/#How-Many-Americans-Have-a-401(k)
毫不客气讲，在家庭出入连续性“赤字”的状况下，金融财物的保值增值成了广阔美国家庭的命根子。金融商场崩盘就意味着广阔美国家庭将面对“老无所养”的困境。
表5 2023年底美国弥补养老金账户财物装备 单位：10亿美元
数据来历：美联储2023年四季度Z1报表
三、美国经济添加的第三层寓意是“钱银经济”
从美国家庭出入状况来，弥补养老金账户是一般家庭一切的储蓄，也是美国人展望未来日子的柱石。了解了这点，咱们就能了解美联储数次“直升机撒钱”的初衷了。究竟，金融财物价格持续上涨事关每一个美国家庭，为财物价格上涨保驾护航才是是美国榜首国策。
榜首层支撑：“涓滴”方针[5]。自里根政府以来，共和党、民主党在减税、加税的作业上拉拉扯扯，共和党经过立法大幅减税、民主党经过小修小补添加税收，看似在环绕原点做重复作业，实质是美国企业税负在持续下降、个人税负昂首（图5）。
特朗普更是假借减税之名“损公肥私”，下降企业所得税税率，2017年税改法案经往后，企业税负乃至低于个人税负（图6），特朗普也巧立名目行合法避税之嫌。
共和党、民主党都是“本钱党”，这才是美国的实质。这种趋势是由美国的“金融榜首”国策决议的，赢利留存能够进步企业的估值水平，推进财物价格上涨。已然是国策，竟敢违背国策就要下台。因而，“拜登经济学”宣传要改变“涓滴”方针，当剧本看就能够了，别当真。
图5 战后税收构成演化趋势 图6 战后个人/企业税负演化趋势
数据来历：U.S. Bureau of Economic Analysis, "Table 2.1. Personal Income and Its Disposition" "Table 3.1. Government Current Receipts and Expenditures" "Table 6.17. Corporate Profits Before Tax by Industry"
第二层支撑：金融理论立异与实践。金融买卖是高度专业化的商场，一般的买卖者底子不具备企业估值的专业知识，教育出资者就成了最重要的使命。
由此，咱们看到了一版又一版的经典教科书，如格雷厄姆的《证券剖析》、费雪的《怎样挑选生长股》等；也见证了一个又一个的出资教父，如伯克斯尔哈撒韦巴菲特、芒格组合，桥水达里奥，黑石苏世民等。
在这些经典理论与实践的推进下，PE、ROE成为判别企业价值的公认规律[6]。在这些规律下，企业留存赢利的进步，必定意味着公司权益价格的上涨，减税的初衷也就明晰了。
假如有持续的现金分红，权益价格会再上一个台阶。因而，美国上市公司分红成了习以为常的作业，告贷分红的事例也不在少量。除此之外，合作不断地拆股，现代出资学语境下的优质标的不断进入一般出资者的视界。如特斯拉别离于2020年、2022年依照1:5、1:3的份额拆股。
其实，拆股跟国内流行的“本钱公积转增股本”实质相同，都是在不添加一切者权益的前提下添加股本、下降股价，影响更多根底出资者买卖、培育韭菜，这便是美式普惠金融的实质：“韭菜学”。
第三层支撑：直升机撒钱。每当金融财物价格的大幅跌落，美联储必定下场救市，这现已成为了美国金融财物的“刚性兑付”条款。为应对2008年金融危机，美联储经过多轮量化宽松方针，为金融系统注入许多活动性，2007年底美联储投进的根底钱银量是9255亿美元，2013年底增至4.84万亿。
为应对新冠疫情导致的经济下滑和金融商场暴降，美联储再次投进根底钱银，2020年底根底钱银存量4.2万亿，2022年根底钱银存量打破9万亿（表6）。许多的钱银投入，带动美国金融商场进入新的疯狂阶段，也带来了耐久不下的通货膨胀。
表6 美联储“放水”前史 单位：10亿美元
数据来历：Federal Reserve Balance Sheet: Factors Affecting Reserve Balances - H.4.1
到第三层支撑，咱们才看清美国经济的底层逻辑，“钱银经济”，即以天量钱银投进拉动财物价格上涨和经济添加，财物提价榜首、经济添加第二。
当然，美国金融商场的支撑不仅仅这三层，它有一个巨大的支撑系统，且现已深化到了美国的各个领域。正是因为多层的支撑在，灰色地带的金融立异层出不穷，带出了一批以“废物债大王”迈克尔·米尔肯（Michael Milken）、“华尔街之狼”乔丹·贝尔福特（Jordan Belfort）为代表的金融投机客。
四、对若干热点问题的回应
1.美国作业添加=经济好？
榜首，为什么作业目标这么重要。美国是金融立国，财物价格是全民注重的焦点，而美联储是金融财物价格的最大变量。权柄在，美联储说什么便是什么。在美联储用于猜测宏观经济的模型中，非农作业是重要参数，非农作业之上还有CPI，这两个目标是美联储公开商场委员会票委投票的首要依据。
第二，作业添加与经济好是等价关系吗？未必。即便在美国国内也不乏对美国作业的质疑，如美国头号财物办理公司贝莱德（图7）、质疑总统提名人言辞的FactCheck网站等，但在国内媒体的报导中却不见了踪迹。
以美国2000年以来作业状况为例，作业人数整体是添加的，面儿上美观。把增量作业分化后，医疗、批零、财物服务类是吸纳作业最多的几类工业（表7），这些类别中，一类是高价服务、一类是财物经济的延伸，与美国经济添加的逻辑一脉相承。
图7 贝莱德：美国作业数据在爬高，可是仍低于疫情之前预期的走势水平
数据来历：Blackrock 2024 Global outlook
表7 美国作业状况 单位：千人
数据来历：U.S. Bureau of Economic Analysis, " Table 6.4. Full-Time and Part-Time Employees by Industry"
第三，添加之外。从美国作业的性质来看，兼职作业份额在新冠疫情后持续下降，不少美国家庭进入“为生计而作业”的状况（图8）。这种状况与他国无异，财物经济的面纱开端揭开。
至于令人艳羡的DB/DC账户财物，全看美股、美债大盘。五年一轮回的原地踏步说明晰一切问题，这便是国内散户“大盘在涨我亏钱、大盘在跌我亏的更多”的实际描写！揭开面纱，“桃花源”也就成了“韭菜园”。
图 8 美国战后作业状况
数据来历：U.S. Bureau of Economic Analysis, " Table 6.4. Full-Time and Part-Time Employees by Industry" “Table 6.9. Hours Worked by Full-Time and Part-Time Employees by Industry”
2.美国货车司机高收入=美国挣钱很简略？
新冠疫情后，欧美国家工厂停产，消费品的进口依靠显着进步，这些产品多以海运为主。可是，受疫情影响，不少货车司机挑选歇业在家，欧美国家货车司机的缺口成了难题。一些运送企业为了加大运能，进步了货车司机的薪酬标准。
这本是一个再正常不过的现象，但在国内却成了借机宣传“美国挣钱很简略”的噱头，细究部分帖子，连货车司机的工种都没有闹清楚，就开端艳羡美国货车司机收入有多高。
榜首，要了解货车司机的工种，这是基本前提。北美货车司机招聘类型中，因路途差异，可分为长距运送（OTR）、部分区域运送（Regional）、本地运送（Local）和固定线路运送（Dedicated），前两者多为干3周休一周之类的组织，后两者为日常打卡、下班回家。
四种线路的薪酬水平存在显着差异，OTR年收入最高，大约7.8万美元左右，但随作业时刻、线路长短会有动摇，超越10万美元的尚属少量；Regional其次、Local和Dedicated最低（表8）。
除工种差异外，薪酬水平还存在显着的区域差异。在美货车司机中，绝大大都为公司专职司机，少量份额为自营车主，即Owner-operator，这两者又有差异。专职司机按劳取酬，收取固定薪水；自营车主实质上是小型企业主，其收入计入非公司合伙人类别。
从收入视点看，自营车主的收入应该算经营收入，专职司机的收入是薪酬性收入，两者有实质性差异。一辆拖车、外加一辆挂车，动辄要几十万美元，这对大都美国家庭来说是一笔可望不行及的开支，自营车主是很少人。
表8 美国货车司机招聘状况
注：自营（Owner-operator），专职司机（Company driver），OTR为长距运送，Regional为在部分区域内运送，如美国新英格兰州、东南区域13州等，Local为州内线路，Dedicated则为固定线路。换算成人民币后，自营车主每公里运价4角-5.3角不等，但价格会有显着的季节性动摇，自营车主收入与货源是否足够高度相关。表格中自营车主的年收入未扣除油费、稳妥、修例和折旧等费用，扣除后年收入大约在15万美元左右。数据来历：https://www.indeed.com/q-Truck-Driver-jobs.html
第二，在美开货车很挣钱有两大“误导”之嫌。许多帖子说到的司机以OTR为主，司机需求跑长途运送，这类司机收入在7万-10万美元之间起浮，比美国货车司机的均匀收入要高一些（图9），但与制造业工人年收入适当。
更有部分帖子以自营车主混淆视听，以少量人作为大大都人的代表是最典型的噱头，这是榜首层“误导”。
在这类帖子中，更为常见的套路是以美元换算人民币衡量国内收入，年收入8万美元折合人民币57.5万人民币，这笔收入在国内能够进入中高收入阶级。可是，他们却不提中美日子本钱的差异。
以日常饮食为例，国内一个包子的价格大约在2元左右、美国一个巨无霸汉堡价格为5.69美元（经济学人杂志汉堡指数Big Mac Index），以三个包子冲抵一个巨无霸汉堡，美中日子本钱的换算份额为6.8:1，假如以这个份额折算美国货车司机的收入，大约适当于国内的8.4万元每年，约合7000元每月，这个收入恐怕还不如国内货车司机，出入双标，这是第二层“误导”。
图9 美国联邦快递FedEx司机的收入状况
数据来历：https://www.indeed.com/cmp/FedEx/salaries/Truck-Driver
两层误导，满满的噱头。依照美国的职业收入状况，噱头还有许多，比如在美卖房子很挣钱、在美搬砖很挣钱、在美拧螺丝很挣钱等等（图10）。关于这些，纷歧而论了，记住一点就够了：挣的是美元、花的也是美元，且美国一般工种履行的是周薪，每周结算薪酬、部分货车司机乃至以次结算，什么概念，脑补吧。有少量破例，在美做金融很挣钱，这不是噱头，而是实际。
图10 美国典型职业的年收入
数据来历：U.S. Bureau of Economic Analysis, " Table 6.6. Wages and Salaries Per Full-Time Equivalent Employee by Industry"
3.财物类服务业作为开展的主动力=对我国有利的添加经历？
财物规划扩张成为经济添加最大动力，这是大都发达国家的添加经历。咱们是否要走这样的开展路途，这是一个严重战略问题。
跟着经济开展，大都发达国家的服务业添加值在GDP的比重不断添加，部分国家乃至高达80%以上，如美、加、英、法、荷兰等（表9-1）[7]。在这些国家中，以金融业、房地工业等为中心的财物类服务业是首要添加点，如美、加、英三国金融业和房地工业的添加值在GDP的比重均超越20%，且有持续进步的趋势。
可是，财物经济的中心是权益、债务、房产和各类金融衍生品，这是一个高度专业化的商场。以财物类服务业作为经济开展的首要动力，能否助益我国式现代化，又是否有利于完结共同富裕，这是一个疑问颇多的议题。或许，咱们能够从美国思路中总结经历教训。
表9-1 首要发达国家经济结构（2023年）
注：日本数据来自Statistical Handbook of Japan 2023，为2020年数据 数据来历：美（BEA）/加（Canada Statistics）/英（Office for National Statistics）/欧盟国家（Eurostat）/日（Statistical Handbook of Japan 2023）
从部分遇到问题的开展我国家经济结构来看，以财物类服务业作为去工业化的开展方向（表9-2），对经济的未来开展是晦气的。问题出现的方法或有不同，但根子是相同的。单纯地看职业添加值份额，含义不大。以国内金融业添加值份额为例，咱们的金融业添加值乃至比部分发达国家还高，这是由咱们的银行存贷系统所决议的，是好是坏，需进一步的证明。
注释：
【1】 受限于可得数据，美国经济剖析局（BEA）会分三次发布对季度GDP的预算成果。以2023年Q4为例，初次预算发布时刻（advance estimate）是2024年1月25日，第2次预算（second estimate）发布时刻是2024年2月28日，第三次预算（third estimate）发布时刻是2024年3月28日。初次预算时，季度最终一个月的个人出入、交易账户等数据没有发布，因而预算最不完好；第2次预算时，IRA的年度汇算还未完结（能够了解为3月份国内个税年度增减抵扣），本钱账户、世界出资、企业赢利等数据没有发布，但已涵盖了消费、政府出资等首要数据，准确性相对较高；第三次预算前，GDP账户的各项数据均已发布，目标更为准确。
【2】拜登政府在白宫网站这样表述“拜登经济学”，它是对“涓滴”方针（trick-down policies）的纠偏，旨在经过灵敏的公共出资、扩展中产规划、进步企业竞争力等三个方面的尽力，完结中产扩容、底层进步（the middle out and the bottom up）为特征的经济添加。为了进步“拜登经济学”在选民中的形象，他们在白宫网站发布了“拜登-哈里斯记载”（The Biden-Harris Record），历数执政以来的政绩 ，触及经济的政绩包含下降家庭日子本钱、破前史记载的作业人数、制造业提振、抢救失利的经济和重建根底设施。
【3】 雇主代缴的弥补养老金一共有两种，DB（Defined Benefit）、DC（Defined Contribution），其间DC是开展趋势，401（K）账户便是DC的代表。这种弥补养老金是1972年社保批改法案的成果，但详细的设定方案拖延多年。以401（k）为例，1978年收入法案（the Revenue Act of 1978）提出401（k）细节，可是401（k）方案的详细履行直到1981年美国国税局（IRS）发布辅导定见后才开端。
【4】“Title XVI – SUPPLEMENTAL SECURITY INCOME FOR THE AGED, BLIND, AND DISABLED”, PUBLIC LAW 92-603 “Social Security Amendments of 1972”.
【5】“涓滴” 的英文全称是Trickle-down，它在国内有各种表述，如“涓滴效应”“涓滴理论”“涓滴经济学”等。“涓滴”泛指供应学派减税的方针作用，旨在经过对公司、有钱人减税进步整个社会的福利，如减税会影响出资、添加作业等，实在作用存疑。在减税问题上，供应学派更闻名的理论是“拉弗曲线”（Laffer Curve），其间心观念是存在一个使政府税收最大化的最优税率。
【6】P/E全称Price to Earning Ratio，中文指市盈率，它由上市公司市值除以当年净赢利得来；相似的还有市净率P/B（Price to Book Ratio）、市销率P/S（Price to Sales Ratio），别离由上市公司市值除以净财物、经营收入得来，上述三个目标是预算上市公司价值的通用目标，P/E是美国上市企业估值的干流目标。ROE是Return On Equity，中文称净财物收益率，由净赢利除以净财物得来，这个目标仅仅用来点评财物收益率的目标，自身并不会得出上市公司的市值，还需求结合其他目标估值。
【7】各国的GDP计算侧要点存在显着的差异，如英国、美国GDP偏重开销法、统筹收入，德国GDP计算偏重收入法、统筹开销法。欧美国家有一个特色，小看添加值测算，这是由其方针主张所决议的。美欧遍及注重经过钱银方针调控经济，方针评价的中心目标是居民消费、企业出资和作业等。还有一层，工业计算口径存在显着的差异，如美国适用的职业分类准则是北美工业分类系统（NAICS）、国内是GB/T 4754—2017，世界比较的口径则是联合国的世界标准工业分类（ISIC Rev.4），可是联合国的计算口径最终一次大的更新是2007年，相对滞后。在做职业添加值口径的比照时需求按同一个口径做工业重分类，以印刷、出书和广播电视职业为例，国内归类到“R文明、体育和文娱业”，世界标准和英美遍及归类到了“Information”大类，世界准归类到了“J. Information and Communication”，北美则归类到了 “Information”。好在各国的职业分类系统是以世界准则为根底，在一、二、三产的整体分类上不同不大，一产泛指农林牧副渔，二产总称工业（Industry），包含采矿业、制造业、水电供应等，其他职业总称第三工业，泛称服务业（services）。整体而言，到底是开展制造业、仍是开展服务业，以及制造业、服务业占GDP的份额多少为宜等，都归于泛泛而谈，没有实践含义。